Международный экономический форум 2012

Ефремов А.А.

Анализ эмиссионного финансирования дефицита государственного бюджета Республики Беларусь на основе модели Бруно-Фишера

Острый экономический кризис, с которым столкнулись многие страны в начале 80-х годов, потребовал перестройки государственного регулирования экономики, которое играет ведущую роль в формировании и развитии экономической структуры любого современного общества и переходу к развитию рыночных отношений. Одним из наиболее важных механизмов, позволяющих государству осуществлять экономическое и социальное регулирование, является финансовый механизм – финансовая система общества, главным звеном которой является государственный бюджет.

Экономические и политические реформы, проводимые в Беларуси с начала 90-х годов, также не могли не затронуть сферу государственных финансов, и, в первую очередь, бюджетную систему. Государственный бюджет, являясь главным средством мобилизации и расходования ресурсов государства, дает реальную возможность воздействовать на экономику, финансировать ее структурную перестройку, стимулировать развитие приоритетных секторов экономики, обеспечивать социальную поддержку наименее защищенным слоям населения.

В модели Бруно–Фишера учитывается влияние на равновесие динамики ВВП, что позволяет углубить анализ равновесия денежного рынка и последствий монетарной политики. Эта модель помогает оценить влияние на равновесный темп инфляции такой меры борьбы с инфляцией, как снижение бюджетного дефицита.

Дефицит государственного бюджета может быть профинансирован тремя способами:

1) за счёт эмиссии денег;

2) за счёт займа у населения своей страны (внутренний долг);

3) за счёт займа у других стран или международных финансовых организаций (внешний долг).

Первый способ называется эмиссионным или денежным способом, а второй и третий – долговым способом финансирования дефицита государственного бюджета. Рассмотрим достоинства и недостатки каждого из способов.

Эмиссионный способ финансирования дефицита государственного бюджета заключается в том, что государство (Национальный банк) увеличивает денежную массу, т.е. выпускает в обращение дополнительные деньги, с помощью которых покрывает превышение своих расходов над доходами.

1) рост денежной массы является фактором увеличения совокупного спроса и, следовательно, объёма производства. Увеличение предложения денег обуславливает на денежном рынке снижение ставки процента (удешевление цены кредита), что стимулирует инвестиции и обеспечивает рост совокупных расходов и совокупного выпуска. Эта мера, таким образом, оказывает стимулирующее воздействие на экономику и может служить средством выхода из состояния рецессии;

2) это мера, которую можно осуществить быстро. Рост денежной массы происходит, когда Национальный банк проводит операции на открытом рынке и покупает государственные ценные бумаги и, оплачивая продавцам (домохозяйствам и фирмам) стоимость этих ценных бумаг, выпускает в обращение дополнительные деньги (такую покупку он может сделать в любой момент и в любом необходимом объёме), либо за счёт прямой эмиссии денег (на любую необходимую сумму).

Недостатки способа:

1) в долгосрочном периоде увеличение денежной массы ведет к инфляции, т.е. это инфляционный способ финансирования дефицита государственного бюджета (главный недостаток эмиссионного способа финансирования).

2) этот метод может оказать дестабилизирующее воздействие на экономику в период перегрева. Снижение ставки процента в результате роста денежной массы стимулирует увеличение совокупных расходов (прежде всего инвестиционных) и ведет к еще большему росту деловой активности, увеличивая инфляционный разрыв и ускоряя инфляцию.

Как показали американские экономисты Сарджент и Уоллес, чтобы избежать высокой инфляции, разумнее не отказываться от эмиссионного способа финансирования, а использовать его в сочетании с долговым.

1) Условие равновесия денежного рынка имеет вид:

                                      , или                           (1)

где М – количество денег в экономике;

Р – уровень цен в экономике;

Y – валовой национальный продукт;

α – коэффициент, характеризующий эластичность спроса на деньги по темпу инфляции;

 – ожидаемый темп инфляции.

2) Доля бюджетного дефицита (и, следовательно, прироста денежной массы) в доходе остается постоянной:

                                                                               (2)

где  – доля бюджетного дефицита, финансируемого целиком за счёт эмиссии, в ВНП.

3) Национальное производство растёт постоянным темпом:

                                                                                       (3)

4) Ожидания носят адаптивный характер:

                                                                                      (4)

где β – коэффициент, характеризующий скорость пересмотра инфляционных ожиданий.

Для осуществления анализа по модели Бруно-Фишера и наглядного представления его результатов на основании указанных выше формул был разработан программный продукт на языке С++.

Входные параметры модели:

Доля бюджетного дефицита (d);

Эластичность спроса на деньги по темпу инфляции ();

В настоящее время надо признать ключевую роль дефицита бюджета в механизме развития инфляционных процессов, разрушающих экономику Беларуси. Критерий дефицита бюджета, по сути, выполняет роль регулятора с отрицательной обратной связью, а потому должен играть ведущую роль в системе показателей экономической безопасности страны.

В Беларуси доля бюджетного дефицита составляет 0,55–0,7, эластичность спроса на деньги по темпу инфляции около 0,3–0,7, а темп роста ВВП в пределах 0,7-0,85 %. Тогда, подставив данные в модель, получим график с одной точкой пересечения приблизительно равной 6, т.е. инфляция составит 6% и ожидаемый темп инфляции будет 6% (см. рисунок 1). Однако, инфляция в 2012 году планировалась на уровне не превышающем 7–9 %, что возможно при снижении доли бюджетного дефицита хотя бы до 0,45. В этом случае инфляция будет составлять 7,15 %, при дальнейшем снижении доли дефицита без увеличения эластичности спроса на деньги по темпу инфляции она будет увеличиваться. Для её снижения, при этих показателях, необходимо увеличить коэффициент эластичности.

Рисунок 1 – Равновесие Бруно-Фишера при реальных данных экономики Республики Беларусь

Инфляцию, развивающуюся в масштабах, подрывающих законы товарно-денежного обращения, можно считать одной из закономерностей переходного периода. Очевидно, что основой любой антиинфляционной политики является подавление причин инфляции и нейтрализация условий её возникновения и развития.

Глубинной причиной инфляции в республике является низкий уровень эффективности функционирования реального сектора экономики, что подтверждается наличием большого удельного веса убыточных предприятий и планово-убыточных отраслей, функционирование которых поддерживается за счёт перераспределительного финансирования из республиканского бюджета, а также эмиссионных ресурсов банковской системы. Неплатежи и дефицит оборотных средств у предприятий в реальном секторе экономики, обусловленные низкой эффективностью хозяйствования, создают постоянный спрос на финансовые ресурсы. С целью недопущения банкротств убыточных предприятий и сокращения рабочих мест государство за неимением других источников (иностранных кредитов и частных инвестиций) обеспечивает эти потребности преимущественно за счёт эмиссионного кредитования. Национальный банк вынужден продолжать финансирование как текущих кассовых разрывов, так и дефицита республиканского бюджета в целом. Поэтому решение задачи поэтапного снижения инфляции с применением комплекса мер денежно-кредитной политики требует создания соответствующих предпосылок за счет реформирования реального сектора экономики.

Одним из основных инструментов, позволяющих эффективно воздействовать на снижение темпов инфляции, является ресурсосбережение. Сокращение ресурсопотребления достигается, с одной стороны, на основе снижения затрат материальных ресурсов непосредственно на предприятиях, с другой - посредством осуществления структурных сдвигов на уровне народного хозяйства и отдельных отраслей. Первый путь в большей мере связан с модернизацией производства и заменой устаревших технологий (хотя, безусловно, определенный эффект могут дать и организационные меры, усиление режима экономии, всемерное стимулирование ресурсосбережения), что требует соответствующих финансовых и инвестиционных вложений при определенном временном периоде. Второй путь позволяет получить более быстрый эффект, поскольку способствует развитию эффективных и менее ресурсоёмких отраслей и производств, предоставляет возможность в какой-то мере маневрировать материальными ресурсами на существующих производственных мощностях и ускоренно развивать перспективные направления, получая тем самым дополнительный кумулятивный эффект.

Литература:

1. Дорибуш Р., Фишер С. Макроэкономика. – М. : изд-во МГУ, 1994.

2. Сакс Дж., Ларрен Ф. Макроэкономика. Глобальный подход. – М. : Дело. 1996.

3. Туманова Е.А., Шагас Н.Л. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода : учебник. – М.: ИНФРА-М, 2004.