Управленческий учет и его роль в принятии управленческих решений

Классификация управленческих решений

Важной задачей управленческого учета является сбор, обобщение и передача информации, необходимой и полезной при принятии менеджерами своевременных и качественных управленческих решений. Одно из множества определений менеджмента как раз и формулируется как сбор информации, разработка решений и организация их выполнения, что подчеркивает высокую значимость решений в управленческой деятельности.

Анализируя развитие менеджмента, нетрудно заметить, что его теория эволюционирует к разработке современных технологий принятия решений. Управленческие решения определяют такие направления менеджмента, как управление на основе контроля за исполнением, управление посредством экстраполяции прошлого в будущее, управление с помощью предвидения изменений, управление путем гибких экстренных решений.

Мировой и отечественной наукой в XX в. разработана новая область знаний — теория принятия решений. Возникшая при решении военно-стратегических задач, она распространилась и на область экономического управления. Сегодня существует научная база для принятия качественных управленческих решений.

Разработка эффективных решений—основополагающая предпосылка обеспечения конкурентоспособности продукции и фирмы на рынке, формирования рациональных организационных структур, проведения правильной кадровой политики и работы, регулирования социально-психологических отношений на предприятии, создания положительного имиджа и др.

На уровне предприятий и организаций число документально оформленных решений достигает в среднем трехсот в год, на более высоких уровнях их значительно больше. По оценкам специалистов, четвертую часть всех решений можно было бы не принимать из-за их неисполнимости. Происходит это по самым разным причинам: нелепости целей, сложности контроля, “обтекаемости” принимаемых мер, отсутствия сроков выполнения, закрепляемости ответственности за конкретными лицами. По существу, отмеченное свидетельствует о браке в управленческой деятельности, порождающем серьезные экономические и социальные последствия (упущенную возможность, нерациональные затраты времени и средств, безответственность, снижение трудовой активности, разложение здорового трудового климата в коллективах).

Поэтому организация глубокой проработки управленческих решений, грамотное оформление и соблюдение методологических принципов проведения этой работы в настоящее время приобретают особую актуальность.

Проблема принятия решений носит фундаментальный характер, что определяется ролью, которую играют решения в любой сфере человеческой деятельности. Исследования этой проблемы относятся к числу междисциплинарных, поскольку выбор способа действий — это результат комплексной увязки различных аспектов: информационного, экономического, психологического, логического, организационного, математического, правового, технического и др.

Синтезируя различные компоненты, управленческие решения выступают способом постоянного воздействия управляющей подсистемы на управляемую (субъекта на объект управления), что в конечном счете ведет к достижению поставленных целей. Это постоянное связующее звено между двумя подсистемами, без которого предприятие как система функционировать не может. Данное обстоятельство подчеркивает определяющее место управленческого решения в процессе управления.

Содержание понятия “решение” по-своему интерпретируется в разных областях знаний. Так, в психологии исследуются принятие решений и решение проблем. При этом принятие решений рассматривается как этап важного акта, включающего такие психические компоненты, как цели, оценки, мотивы, установки. Общая теория принятия решений, разработанная на основе математических методов и формальной логики, используется в экономике и имеет предпосылки для широкого распространения.

С позиции данной теории принятие решений — это выбор из множества наиболее предпочтительной альтернативы.

Под решением понимаются:

1. элемент множества возможных альтернатив;
2. нормативный документ, регламентирующий деятельность системы управления;
3. устные или письменные распоряжения необходимости выполнения конкретного действия, операции, процесса;
4. регламентируемая последовательность действий для достижения поставленной цели;
5. нечто, отражающее осуществление поставленной цели (материальный объект, число, показатель и др.);
6. реакция на раздражитель.

Философская наука трактует понятие “решение” как процесс и результат выбора цели и способа действий.

В экономической литературе понятие “решение” также неоднозначно и рассматривается как процесс, как акт выбора и как результат выбора. Решение как процесс предполагает временной интервал, в течение которого оно разрабатывается, принимается и реализуется. Решение как акт выбора включает этап принятия решений с соблюдением особых правил.

Решение как результат выбора — это волевой акт, ориентированный на наличие альтернатив, сопредельных целей и мотивов поведения лиц, принимающих решение.

Управленческое решение в повседневной практике является продуктом управленческого труда, мыслительной деятельности человека. В наиболее обобщенном виде — это один из возможных способов достижения цели, признанный наиболее эффективным по определенному критерию. В качестве критерия принимается количественный или качественный показатель, например в экономике — это прибыль, трудовые затраты, время достижения цели и др. Показатель, значение которого характеризует предельно достижимую эффективность по данной задаче, называется критерием оптимальности.

Управленческие решения целесообразно группировать на основе классификационных признаков, приведенных на рис. 7.1.

Решения, принимаемые в условиях определенности, применяются тогда, когда есть исчерпывающая информация о проблемной ситуации. Такие решения полностью программируемы.

Руководитель, сталкиваясь с различными задачами, замечает, что некоторые из них периодически повторяются.

Решения, принимаемые в условиях вероятной определенности или с элементами риска, применяются с осознанием того, что имеющейся информации недостаточно или она может быть недостоверной. Руководитель, как правило, может предвидеть все варианты последствий реализации такого решения. Эти решения частично программируемы.

Решения, принимаемые в условиях неопределенности, когда информации о проблемной ситуации явно недостаточно для принятия правильного решения, совершенно непрограммируемы.

В условиях неопределенности, как правило, принимаются решения по новым и творческим задачам.

Управленческие решения должны быть: эффективными, своевременными, рациональными, обоснованными и реально осуществимыми.

Разработка и принятие управленческих решений осуществляются в пять этапов:

1. Определение или формулировка проблем.
2. Определение цели и задач, которые достигаются после реализации принимаемого решения.
3. Установление критерия выбора решения.
4. Разработка возможных способов достижения цели и вариантов решений.
5. Оценка по установленному критерию вариантов решений и выбор лучшего из них.

При разработке и принятии управленческих решений целесообразно использовать следующие методы: традиционные; экономико-математические; систематизированные и системно-целевые.

Традиционные методы необходимо применять тогда, когда решения принимаются либо на основе личного опыта и интуиции руководителя, либо по результатам специальных расчетов, в том числе экономических. Этими методами целесообразно пользоваться для решения задач в условиях определенности, т. е. в типовых стандартных ситуациях. Они достаточно распространены в практике управления. К преимуществам традиционных методов можно отнести их простоту и испытанность длительным применением. Однако им присущи недостатки, которые проявляются все сильнее по мере усложнения производства.

Экономико-математические методы основаны на одновременном использовании математических и экономических методов при решении практических задач. К ним относятся экономике-статистические методы, методы экономический кибернетики, методы оптимизации и эконометрия.

Сфера применения этих количественных методов для решения управленческих проблем ограниченна. Далеко не во всех случаях возможно построить адекватную математическую модель управленческой проблемы и получить ее чисто “машинное” решение. Для более или менее сложных систем такое решение скорее исключение, чем правило. Экономико-математические методы нашли применение главным образом в автоматизированных системах управления производственными процессами. Сдерживающим фактором в расширении сферы применения экономико-математических методов является то, что в управлении учитываются и социальные, и организационные, и психологические факторы, которые в большинстве случаев невозможно выразить количественными параметрами.

В группу систематизированных методов входят: эвристические методы, основанные на опыте и логике, с помощью которых опытный и способный руководитель выбирает правильное решение; методы экспертных оценок, основанные на количественной оценке явлений и процессов, например метод “мозговой атаки” с коллективным обсуждением и разработкой вариантов решения или метод “Дельфа”, основанный на постепенном улучшении оценок экспертов при последовательном уточнении задания или проблемы. Систематизированные методы эффективны при решении проблем в условиях риска и неопределенности. Здесь в качестве основного инструмента моделирования выступает интеллект человека, а для обработки оценок экспертов широко применяются статистические методы и ЭВМ.

Системно-целевые методы необходимо использовать при решении смежных стратегических проблем. К ним относят методы системного анализа и программно-целевые методы.

Основными методами системного анализа управленческих проблем являются:

1) декомпозиция системы — метод расчленения системы на части, элементы и подсистемы для выявления взаимосвязей между ними и их влияния на достижение цели;

2) диагностика системы — метод исследования каждого из элементов и системы в целом для выявления наиболее чувствительных точек или “узких мест”.

Программно-целевые методы исходят из доминирующей роли цели, предлагают средства к ее достижению. После определения глобальной цели разрабатывается программа ее достижения в виде “дерева целей” и определяются мероприятия для достижения целей низшего порядка.

CVP-анализ как основа для принятия управленческих решений

В практической деятельности руководителю любой организации и предприятия приходится принимать множество разнообразных управленческих решений. Каждое принимаемое решение, касающееся цены, затрат предприятия, объема и структуры реализации продукции, в конечном итоге сказывается на финансовом результате предприятия. Простым и весьма точным способом определения взаимосвязи и взаимозависимости между этими категориями является установление точки безубыточности — определение момента, начиная с которого доходы предприятия полностью покрывают его расходы.

Мощным инструментом менеджеров в определении точки безубыточности служит методика анализа взаимосвязи “затраты — объем — прибыль” (Cost — Volume — Profit; CVP-анализ).

Этот вид анализа — одно из наиболее эффективных средств планирования и прогнозирования деятельности предприятия.

Он помогает руководителям предприятий выявить оптимальные пропорции между переменными и постоянными затратами, ценой и объемом реализации, минимизировать предпринимательский риск. Бухгалтеры, аудиторы, эксперты и консультанты, используя данный метод, могут дать более глубокую оценку финансовых результатов и точнее обосновать рекомендации для улучшения работы предприятия.

Ключевыми элементами CVP-анализа выступают: маржинальный доход, порог рентабельности (точка безубыточности),

производственный леверидж и маржинальный запас прочности.

Маржинальным доходом на производственных предприятиях считается разница между выручкой предприятия от продажи продукции (работ, услуг) и суммой ее производственной себестоимости.

Порог рентабельности (точка безубыточности) — это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от продажи продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам, т. е. это тот объем продаж, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытка.

Производственный леверидж — это механизм управления прибылью предприятия в зависимости от изменения объема реализации продукции (работ, услуг).

Маржинальный запас прочности — это процентное отклонение фактической выручки от продажи продукции (работ, услуг) от пороговой выручки (порога рентабельности).

Определение маржинального дохода. Для расчета объема выручки, покрывающего постоянные и переменные затраты, производственные предприятия в практической деятельности используют такие показатели, как величина и коэффициент маржинального дохода.

Величина маржинального дохода показывает вклад предприятия в покрытие постоянных затрат и получение прибыли.

Существуют два способа определения величины маржинального дохода.

При первом способе из выручки предприятия за проданную продукцию вычитают все переменные затраты. При втором способе величина маржинального дохода определяется путем сложения постоянных затрат и прибыли предприятия.

Под средней величиной маржинального дохода понимают разницу между ценой продукции и средними переменными затратами. Средняя величина маржинального дохода отражает вклад единицы изделия в покрытие постоянных за трат и получение прибыли.

Коэффициентом маржинального дохода называется доля величины маржинального дохода в выручке от продажи или (для отдельного изделия) доля средней величины маржинального дохода в цене товара.

Взаимосвязь между затратами, объемом и результатами может быть выражена следующей формулой:

Q = ТСМ / ACM = (TFC + Рr) / (P - AVC)

где Q — объем продукции в натуральных показателях;
ТСМ — общий маржинальный доход;
ACM — средний (удельный) маржинальный доход;
TFC — общие постоянные затраты;
Р — цена единицы продукции;
AVC — переменные затраты на единицу продукции.
Рr — прибыль.

Пример 7.1. Колбасный цех выпускает и продает полукопченую колбасу “Одесская”. Планируемый объем продаж за месяц составляет 5000 кг. Колбасное изделие продается по цене 100 руб. за 1 кг. При этом переменные затраты на единицу изделия составляют 60 руб., постоянные затраты — 150 000 руб., планируемая прибыль — 50 000 руб.

С помощью приведенной нами формулы попытаемся установить взаимосвязь между всеми показателями данной задачи и определить влияние каждого фактора на планируемые результаты.

1. Определим планируемый объем продаж при ожидаемой прибыли в сумме 50 000 руб.:

Q = (TFC + Рr) / (P - AVC) = (150 000 + 50 000) / (100 - 60) = 5000 кг

Отсюда объем безубыточной реализации продукции составит:

Qб = (TFC) / (P - AVC) = 150 000 / (100 - 60) = 3750 кг

2. Определим сумму ожидаемой прибыли при заданных координатах:

Pr = Q (Р -AVC) - TFC = 5000 (100 - 60) - 150 000 = 50 000 руб.

3. Определим сумму постоянных затрат при заданных координатах:

TFC = Q (Р - AVC) - Рr = 5000 (100 - 60) - 50 000 = 150 000 руб.

4. Определим планируемую цену продаж:

P = AVC + (TFC + Рr) / Q = 60 + (150 000 + 50 000) / 5000 = 100 руб.

5. Определим сумму переменных затрат на единицу изделия:

AVC = Р - (TFC + Рr) / Q = 100 - (150 000 + 50 000) / 5000 = 60 руб.

6. Определим сумму маржинального дохода на единицу продукции:

ACM = (TFC + Рr) / Q = (150 000 + 50 000) / 5000 = 40 руб.

Следует отметить, что основным условием CVP-анализа является деление затрат организации на постоянные и переменные.

Как известно, постоянные затраты не зависят от объема производства и продаж, а переменные — изменяются пропорционально изменению этого показателя. Поэтому для установления точки безубыточности к приведенной выше формуле целесообразно дополнительно использовать коэффициент реагирования продукта.

Его можно определить по формуле

Кq = QB / Qp

где Kq — коэффициент реагирования продукта;
QB — объем безубыточной реализации продукции;
Qp — объем прибыльной реализации продукции.

Для нашего примера коэффициент реагирования продукта составит:

Кq = 3750 / 5000 = 0.75

С помощью данного коэффициента определим показатели безубыточности, зависящие от объема реализации продукции.

1. Определим объем реализации продукции в стоимостном выражении:

500 000 х 0,75 = 375 000 руб.

2. Определим цену безубыточной реализации продукции:

100 х 0,75 = 75 руб.

При этом необходимо иметь в виду, что при определении переменных затрат и маржинального дохода на единицу продукции данный коэффициент во внимание не принимается. В нашем примере эти показатели в структуре цены безубыточной реализации соответственно составляют 60 и 15 руб.

Определение размера прибыли. Использование CVP-анализа в практике работы коммерческих организаций помогает оперативно и качественно решить многие задачи, например, определить размер прибыли при различных объемах выпуска.

Пример 7.2. Швейное предприятие выпускает и продает мужские костюмы. При этом средние переменные затраты на производство и сбыт одного костюма составляют 500 руб. Костюм продается по цене 750 руб. Постоянные затраты предприятия в месяц составляют 80 тыс. руб. Рассчитаем, какую прибыль может получить предприятие в месяц, если оно продаст 400, 500 или 600 костюмов.

Поскольку постоянные затраты предприятия не зависят от объема выпуска, найдем величину маржинального дохода и прибыль (как разность между величиной маржинального дохода и суммой постоянных затрат) для всех трех вариантов (табл. 7.1).

Таблица 7.1

Так как средняя величина маржинального дохода одинакова для всех трех вариантов, расчет прибыли можно упростить. Определим прибыль предприятия при любом объеме выпуска.

Умножив среднюю величину маржинального дохода на объем выпуска, получим общую величину маржинального дохода.

От общей величины маржинального дохода отнимем постоянные затраты.

Например, какую прибыль получит предприятие, если произведет и продаст 480 костюмов?

Величина маржинального дохода для данного объема составит:

250 руб. х 480 шт. = 120 ООО руб.

Прибыль составит:

120 000 руб. - 80 000 руб. = 40 000 руб.

Пример 7.3. Швейное предприятие производит и реализует одновременно два вида изделия. Данные об объемах продаж и затратах приведены в табл. 7.2.

Предположим, что требуется определить:

• размер прибыли, получаемой предприятием за месяц;
• среднюю величину маржинального дохода для каждого изделия;
• коэффициент маржинального дохода для каждого изделия;
• размер прибыли, которую получит предприятие, если расширит продажу мужских костюмов до 600 шт., а женских — до 500 шт.

Таблица 7.2

Для ответа на поставленные вопросы все необходимые данные сведем в табл. 7.3.

Таблица 7.3

Как видно из табл. 7.3, за месяц предприятие заработает 125 000 руб. прибыли. Средняя величина маржинального дохода для мужских костюмов составляет 250 руб., а для женских — 200 руб. Коэффициент маржинального дохода для обоих изделий составляет 0,33.

Рассчитаем прибыль, которую получит предприятие при расширении объема продаж.

Величина маржинального дохода от продажи мужских костюмов:

250 руб. х 600 шт. = 150 000 руб.

Величина маржинального дохода от продажи женских костюмов:

200 руб. х 500 шт. = 100 000 руб.

Величина маржинального дохода от продажи обоих изделий:

150 000 руб. + 100 000 руб. = 250 000 руб.

Постоянные затраты предприятия: 80 000 руб.

Прибыль предприятия составит:

250 000 руб. - 80 000 руб. = 170 000 руб.

Пример 7.4. Швейное предприятие производит и реализует мужские костюмы; переменные затраты на одно изделие составляют 500 руб. Костюм продается по цене 750 руб., постоянные затраты составляют 80 000 руб. Какое количество изделий предприятие должно продать, чтобы обеспечить получение 50 тыс. руб. прибыли?

Определим величину маржинального дохода, которую можно определить как разницу между валовой выручкой и переменными затратами, а также как сумму постоянных затрат и прибыли:

80 000 руб. + 50 000 руб. = 130 000 руб.

Определим среднюю величину маржинального дохода как разницу между ценой костюма и средними переменными затратами:

750 руб. - 500 руб. = 250 руб.

Определим количество реализуемых изделий для планируемой величины прибыли как отношение общей величины маржинального дохода к средней величине маржинального дохода:

130 000 руб.: 250 руб. = 520 шт.

Пример 7.5. Швейное предприятие планирует продать 600 мужских костюмов. Средние переменные затраты на производство и сбыт составляют 500 руб., постоянные затраты — 80 000 руб.

Предприятие планирует получить прибыль в размере 100 000 руб.

По какой цене следует продать изделие?

Определим величину маржинального дохода, прибавив к постоянным затратам планируемый объем прибыли:

80 000 руб. + 100 000 руб. = 180 000 руб.

Определим среднюю величину маржинального дохода, разделив общую величину маржинального дохода на количество реализуемых изделий:

180 000 руб.: 600 шт. = 300 руб.

Определим цену костюма, прибавив к средней величине маржинального дохода средние переменные затраты:

300 руб. + 500 руб. = 800 руб.

Приведенные данные показывают, что CVP-анализ позволяет отыскать наиболее выгодное соотношение между переменными и постоянными затратами, ценой и объемом производства продукции. Ситуации, которые мы рассмотрели, свидетельствуют, что главная роль в выборе стратегии поведения предприятия принадлежит величине маржинального дохода. Очевидно, что добиваться увеличения прибыли можно, увеличив величину маржинального дохода. Достичь этого можно разными способами: снизить цену продажи и соответственно увеличить объем реализации; увеличить объем реализации и снизить уровень постоянных затрат; пропорционально изменять переменные, постоянные затраты и объем выпуска продукции. Кроме того, на выбор модели поведения предприятия также оказывает существенное влияние величина маржинального дохода в расчете на единицу продукции.

Одним словом, в использовании величины маржинального дохода заложен ключ к решению проблем, связанных с затратами и доходами предприятий.

Определение точки безубыточности. CVP-анализ на практике иногда называют анализом точки безубыточности.

Точку безубыточности, при которой выручка и объем производства предприятия обеспечивают покрытие всех его затрат и нулевую прибыль, называют также “критической”, или “мертвой”, или точкой “равновесия”. В литературе часто можно встретить обозначение этой точки как ВЕР (аббревиатура “break-even point”), т. е. точка, или порог, рентабельности.

Для вычисления точки безубыточности (порога рентабельности) используют три метода: графический, уравнений и маржинального дохода.

При графическом методе нахождение точки безубыточности (порога рентабельности) сводится к построению комплексного графика “затраты-объем-прибыль”. Для определения точки безубыточности графическим методом воспользуемся следующим примером:

Пример 7.6. Швейное предприятие выпускает мужские костюмы и имеет следующие показатели (см. табл. 7.4).

Таблица 7.4

На основе имеющихся данных построим график (рис. 7.2).

1. Нанесем на график линию выручки (ОА). Исходя из показателей швейного предприятия, объем продукции составляет 500 шт.

Выручка при таком объеме — 375 000 руб. (500 шт. х 750 руб./ шт.) — точка А.

2. Построим линию переменных расходов (ОВ). При объеме производства 500 шт. переменные расходы составляют 250 000 руб. (500 шт. х 500 руб./шт.). Следовательно, точка В будет иметь координаты (500; 250 000).

3. Построим линию общих расходов. Для этого сначала отложим от нулевой точки отрезок (ОС), соответствующий сумме постоянных расходов — 80 000 руб. Затем параллельно линии переменных расходов (ОВ) через точку С проведем линию общих расходов (CD). Точкой безубыточности (Е) является точка пересечения линии выручки (О А) и линии общих расходов (CD). Вертикальная проекция из точки Е на ось X показывает объем безубыточной реализации в натуральных единицах — 320 шт. Горизонтальная же проекция из точки Е на ось Y показывает объем безубыточной реализации в суммовом выражении — 240 000 руб.

Таким образом, согласно построенному графику точка безубыточности в нашем примере составляет 320 шт., или 240 000 руб.

В этих условиях цена безубыточной реализации одного изделия составит 480 руб. (240 000 руб./шт.: 500 шт.).

Изображенная на рис. 7.2 точка безубыточности (порога рентабельности) — это точка пересечения графиков валовой выручки и совокупных затрат. Размер прибыли или убытков заштрихован. В точке безубыточности, получаемая предприятием выручка равна его совокупным затратам, при этом прибыль равна нулю. Выручка, соответствующая точке безубыточности, называется пороговой выручкой. Объем производства (продаж) в точке безубыточности называется пороговым объемом производства (продаж). Если предприятие продает продукции меньше пеорогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше — получает прибыль.

Для определения точки безубыточности (порога рентабельности) в международной практике также используют метод уравнений, основанный на исчислении прибыли предприятия по формуле

Выручка - Переменные затраты - Постоянные затраты = Прибыль

Детализируя порядок расчета показателей формулы, ее можно представить в следующем виде:

Цена за единицу x Кол-во единиц - Переменные затраты на единицу x Кол-во единиц - Постоянные затраты = Прибыль

Для определения точки безубыточности (порога рентабельности) методом уравнений воспользуемся данными примера 7.6.

В точке безубыточности прибыль равна нулю, поэтому эта точка может быть найдена при условии равенства выручки и суммы переменных и постоянных затрат.

750x = 500х + 80 000 + 0;

250х = 80 000;

х= 320,

где х — точка безубыточности;

750 — цена единицы продукции;

500 — переменные затраты на единицу продукции;

80 000 — общая сумма постоянных затрат.

Как видно из приведенного примера, безубыточность реализации достигается при объеме 320 шт.

Точку безубыточности можно рассчитать также в денежных единицах. Для этого достаточно умножить количество единиц продукции в точке безубыточности на цену единицы продукции:

750x = 750 * 320 = 240 000 руб.

Метод уравнений, кроме того, можно использовать при анализе влияния структурных изменений в ассортименте продукции. В этом случае реализация рассматривается как набор относительных долей продукции в общей сумме выручки от реализации. Если структура меняется, то объем выручки может достигать заданной величины, а прибыль может быть меньше. В этих условиях влияние на прибыль будет зависеть от того, как произошло изменение ассортимента — в сторону низкорентабельной или высокорентабельной продукции.

Пример 7.7. Швейное предприятие выпускает два вида изделий и имеет показатели, представленные в табл. 7.5.

Таблица 7.5

На реализацию одного мужского костюма приходится 0,8 женского костюма. Поэтому для определения точки безубыточности (порога рентабельности) мы условно приравниваем х мужского костюма к 0,8х женского. Подставляя эти значения в уравнение, получим:

[(750х + бООх * 0,8] - [(500 х - 400х * 0,8] - 80 000 = 0;

750х + 480х - 500х - 320х - 80 000 = 0;

410х= 80 000;

х = 80 000 : 410 = 195 шт. мужских костюмов.

195 х 0,8 = 156 шт. женских костюмов.

Всего: 195 шт. + 156 шт. = 351 шт.

Как видно из приведенных данных, точка безубыточности (порог рентабельности) объема реализации будет 351 шт., из них мужских костюмов — 195 шт. и женских — 156 шт.

А теперь предположим, что в структуре реализованной продукции произошли изменения (табл. 7.6).

Таблица 7.6

При сопоставлении структуры продукции становится очевидным, что увеличилась доля продукции с низкой величиной маржинального дохода, в связи с чем у предприятия снизилась прибыль на 10 ООО руб. (125 ООО - 115 ООО).

Точка безубыточности после изменений, произошедших в ассортименте, будет следующей:

[(750 х 0,5x) +600x] - [(500 * 0,5х) - 400х] - 80 000 = 0;

375х + 600x - 250х - 400х - 80 000 = 0;

325х = 80 000;

х = 80 000 : 325 = 246 шт. женских костюмов.

246 х 0,5 = 123 шт. мужских костюмов.

Всего: 246 + 123 = 369 шт.

Приведенные данные свидетельствуют, что в целом по предприятию точка безубыточности (порог рентабельности) будет равна 369 шт., из них 246 шт. женских костюмов и 123 шт. мужских костюма. Сравнивая результат с предыдущим расчетом, отмечаем, что точка безубыточности (порог рентабельности) увеличилась на 18 шт. (369 — 351). При этом обращает на себя внимание тот факт, что объем реализации в натуральном выражении остался без изменения (900 шт.). Следовательно, даже при контроле общего объема продаж необходим анализ структурных изменений в ассортименте выпускаемой продукции, так как он дает картину отклонений фактической прибыли от запланированной.

Разновидностью метода уравнений является метод маржинального дохода, при котором точка безубыточности (порог рентабельности) определяется по формуле

Точка безубыточности (QB) = Постоянные затраты (TFC) / Норма маржинального дохода (ТСМ)

Как найти точку безубыточности? Рассмотрим этот вопрос на примере.

Пример 7.8. Швейное предприятие производит и реализует мужские костюмы. Ниже приведены данные, характеризующие его деятельность.

Чтобы найти точку безубыточности (порог рентабельности), необходимо ответить на вопрос: до какого уровня должна упасть выручка предприятия, чтобы прибыль стала нулевой? Нельзя просто сложить переменные и постоянные затраты, так как при снижении выручки переменные затраты также снизятся.

В этом случае последовательность расчетов для нахождения точки безубыточности (пороговой выручки) будет следующей.

Находим величину маржинального дохода:

375 000 руб. - 250 000 руб. = 125 000 руб.

Вычисляем коэффициент маржинального дохода:

125 000 руб.: 375 000 руб. = 0,33.

Определяем точку безубыточности (пороговую выручку) в суммовом выражении:

80 000 руб.: 0,33 = 240 000 руб.

Определяем точку безубыточности (порог рентабельности) в натуральном выражении:

240 000 руб.: 750 руб. = 320 шт.

Определение маржинального запаса прочности. Показатель, характеризующий превышение фактической выручки от реализации продукции (работ, услуг) над пороговой, обеспечивающей безубыточность реализации, определяется формулой

Маржинальный запаса прочности (М) = (Фактическая выручка (TR) - Пороговая выручка (SR)) / (Фактическая выручка (TR) x 100%)

Чем выше маржинальный запас прочности, тем лучше для предприятия. Для примера 7.8 маржинальный запас прочности составляет 36% [(375 ООО - 240 ООО): 375 ООО х 100%]. Значение маржинального запаса прочности 36% показывает, что если в силу изменения рыночной ситуации (сокращение спроса, ухудшение конкурентоспособности) выручка предприятия сократится менее чем на 36%, то предприятие будет получать прибыль, если более чем на 36% — окажется в убытке.

Определить цену продукции при безубыточной реализации можно по формуле

Цена безубыточности (Р) = Пороговая выручка (SR) / Объем произведенной продукции в натуральном выражении (Q)

Для ответа воспользуемся данными предыдущего примера.

В нашем случае цена безубыточности единицы изделия равна 480 руб. (240 000 : 500 шт.). Зная формулу цены безубыточности, всегда можно установить необходимую цену реализации для получения определенной величины прибыли при реализации установленного объема производства.

Определение производственного левериджа. Производственный леверидж (операционный рычаг — от англ. leverage) — это потенциальная возможность влиять на прибыль компании путем изменения структуры себестоимости и объема производства.

Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки всегда ведет к более сильному изменению прибыли. Этот эффект вызван различной степенью влияния динамики переменных и постоянных затрат на финансовый результат при изменении объема продаж. Влияя на величину не только переменных, но и постоянных затрат, можно определить, на сколько процентных пунктов увеличится прибыль.

Необходимым условием применения механизма операционного рычага является использование маржинального метода, основанного на подразделении затрат на постоянные и переменные. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется прибыль по отношению к темпам изменения его выручки.

Уровень, или сила воздействия операционного рычага (Degree operating leverage, DOL), рассчитывается по формуле

DOL = ТСМ / EBIT = (Р - AVC) х Q / [(P - AVC) х Q - TFC],

где ТСМ — маржинальный доход;
ЕВIT — прибыль до вычета процентов;
TFC — постоянные расходы;
Q — объем производства в натуральных показателях;
Р — цена за единицу продукции;
AVC — переменные затраты на единицу продукции.

Уровень операционного рычага позволяет рассчитать величину процентного изменения прибыли в зависимости от динамики объема продаж на один процентный пункт.

Чем больше доля постоянных затрат компании в структуре себестоимости, тем выше уровень операционного рычага, и следовательно, больше проявляется производственный (деловой) риск

По мере удаления выручки от точки безубыточности сила воздействия операционного рычага уменьшается, а запас финансовой прочности организации, наоборот, растет. Данная обратная связь связана с относительным уменьшением постоянных издержек предприятия.

Так как многие предприятия выпускают широкую номенклатуру продукции, уровень операционного рычага удобнее рассчитывать по формуле

DOL = (TR - TVC)/(TR - TVC - TFC) = (EBIT + TFC)/EBIT,

где TR — выручка от реализации;
TVС — переменные издержки.

Уровень операционного рычага не является постоянной величиной и зависит от определенного, базового, значения реализации.

Например, при безубыточном объеме продаж уровень операционного рычага будет стремиться к бесконечности.

Уровень операционного рычага имеет наибольшее значение в точке, немного превышающей точку безубыточности.

В этом случае даже незначительное изменение объема продаж приводит к существенному относительному изменению EBIT.

На практике большим операционным рычагом обладают те компании, которые имеют большую долю основных фондов и НМА (нематериальных активов) в структуре баланса и большие управленческие расходы. И наоборот, минимальный уровень операционного рычага присущ компаниям, у которых велика доля переменных затрат.

Таким образом, понимание механизма действия производственного левериджа позволяет эффективно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения рентабельности оперативной деятельности компании.

Для наглядности рассмотрим эффект производственного левериджа на примере.

Пример 7.9.

Используя механизм производственного левериджа, спрогнозируем изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения выручки, а также определим точку безубыточной деятельности.

Для нашего примера эффект производственного левериджа составляет 2,78 единиц (125 000 : 45 000). Это означает, что при снижении выручки предприятия на 1%, прибыль сократится на 2,78%, а при снижении выручки на 36% мы достигнем порога рентабельности, т. е. прибыль станет нулевой. Предположим, что выручка сократится на 10% и составит 337 500 руб. (375 ООО - 375 ООО х 10 : 100). В этих условиях прибыль предприятия сократится на 27,8% и составит 32 490 руб. (45 000 - 45 000 х 27,8 : 100).

Производственный леверидж является показателем, помогающим менеджерам выбрать оптимальную стратегию предприятия в управлении затратами и прибылью. Величина производственного левериджа может изменяться под влиянием:

• цены и объема продаж;
• переменных и постоянных затрат;
• комбинации любых перечисленных факторов.

Рассмотрим влияние каждого фактора на эффект производственного левериджа на основе примера 7.9.

Увеличение цены реализации на 10% (до 825 руб. за шт.) приведет к увеличению объема продаж до 412 500 руб., маржинального дохода — до 162 500 руб. (412 500 - 250 000) и прибыли — до 82 500 руб. (162 500 - 80 000). При этом также увеличится маржинальный доход в расчете на единицу изделия с 250 руб. (125 000 руб.: 500 шт.) до 325 руб. (162 500 руб. : 500 шт.). В этих условиях для покрытия постоянных затрат потребуется меньший объем продаж: точка безубыточности составит 246 шт. (80 000 руб. : 325 руб.), а маржинальный запас прочности предприятия увеличится до 254 шт. (500 шт. - 246 шт.), или на 50,8%. Как следствие, предприятие может получить дополнительную прибыль в сумме 37 500 руб. (82 500 - 45 000). При этом эффект производственного левериджа снизится с 2,78 до 1,97 единиц (162 500 : 82 500).

Снижение переменных затрат на 10% (с 250 000 руб. до 225 000 руб.) приведет к увеличению маржинального дохода до 150 000 руб. (375 000 - 225 000) и прибыли — до 75 000 руб. (150 000 - 80 000).

В результате этого точка безубыточности (порог рентабельности) увеличится до 200 000 руб. [80 000 : (150 000 : 375 000)], что в натуральном выражении составит 400 шт. (200 000: 500). Как следствие, маржинальный запас прочности предприятия составит 175 000 руб. (375 000 - 200 000), или 233 шт. (175 000 руб.: 750 руб.). В этих условиях эффект производственного левериджа на предприятии снизится до 2 единиц (150 ООО : 75 ООО). При снижении постоянных з атрат на 10% (с 80 ООО руб. до 72 ООО руб.) прибыль предприятия увеличится до 53 ООО руб. (375 ООО - 250 ООО - 72 ООО), или на 17,8%.

В этих условиях точка безубыточности в денежном выражении составит 216 000 руб. [72 000 : (125 000 : 375 000)], а в натуральном выражении — 288 шт. (216 ООО : 750). При этом маржинальный запас прочности предприятия будет соответствовать 159 000 руб. (375 000 - 216 000), или 212 шт. (159 000: 750). В результате снижения постоянных затрат на 10% эффект производственного левериджа составит 2,36 ед. (125 000 : 53 000) и по сравнению с первоначальным уровнем снизится на 0,42 ед. (2,78 - 2,36).

Анализ приведенных расчетов позволяет сделать вывод о том, что в основе изменения эффекта производственного левериджа лежит изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия. При этом необходимо иметь в виду, что чувствительность прибыли к изменению объема продаж может быть неоднозначной на предприятиях, имеющих различное соотношение постоянных и переменных затрат. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки предприятия.

Следует отметить, что в конкретных ситуациях проявление механизма производственного левериджа может иметь особенности, которые необходимо учитывать в процессе его использования. Эти особенности состоят в следующем:

1. Положительное воздействие производственного левериджа начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточности своей деятельности.

Для того чтобы положительный эффект производственного левериджа начал проявляться, предприятие вначале должно получить достаточной размер маржинального дохода, чтобы покрыть свои постоянные затраты. Это связано с тем, что предприятие обязано возмещать свои постоянные затраты независимо от конкретного объема продаж, поэтому, чем выше сумма постоянных затрат, тем позже при прочих равных условиях оно достигнет точки безубыточности своей деятельности.

Поэтому, пока предприятие не обеспечило безубыточность своей деятельности, высокий уровень постоянных затрат будет являться дополнительным “грузом” на пути к достижению точки безубыточности.

2. По мере дальнейшего увеличения объема продаж и удаления от точки безубыточности эффект производственного левериджа начинает снижаться. Каждый последующий процент прироста объема продаж будет приводить к нарастающему темпу прироста суммы прибыли.

3. Механизм производственного левериджа имеет и обратную направленность: при любом снижении объема продаж в еще большей степени будет уменьшаться размер прибыли предприятия.

4. Между производственным левериджем и прибылью предприятия существует обратная зависимость. Чем выше прибыль предприятия, тем ниже эффект производственного левериджа, и наоборот. Это позволяет сделать вывод о том, что производственный леверидж является инструментом, уравнивающим соотношение уровня доходности и уровня риска в процессе осуществления производственной деятельности.

5. Эффект производственного левериджа проявляется только в коротком периоде. Это определяется тем, что постоянные затраты предприятия остаются неизменными лишь на протяжении короткого отрезка времени. Как только в процессе увеличения объема продаж происходит очередной скачок суммы постоянных затрат, предприятию необходимо преодолевать новую точку безубыточности или приспосабливать к ней свою производственную деятельность. Иными словами, после такого скачка эффект производственного левериджа проявляется в новых условиях хозяйствования по-новому.

Понимание механизма проявления производственного левериджа позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения эффективности производственно-хозяйственной деятельности при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадии жизненного цикла предприятия.

При неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка, определяющей возможное снижение объема продаж, а также на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, когда им еще не преодолена точка безубыточности, необходимо принимать меры к снижению постоянных затрат предприятия.

И наоборот, при благоприятной конъюнктуре товарного рынка и наличии определенного запаса прочности требования к осуществлению режима экономии постоянных затрат могут быть существенно ослаблены. В такие периоды предприятие может значительно расширять объем реальных инвестиций, проводя реконструкцию и модернизацию основных производственных фондов.

При управлении постоянными затратами необходимо иметь в виду, что их высокий уровень в значительной мере зависит от отраслевых особенностей деятельности, определяющих различный уровень фондоемкости производимой продукции, дифференциацию уровня механизации и автоматизации труда. Кроме того, следует отметить, что постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие высокое значение производственного левериджа, теряют гибкость в управлении своими затратами.

Однако, несмотря на эти объективные ограничители, на каждом предприятии имеется достаточно возможностей снижения при необходимости суммы и удельного веса постоянных затрат. К числу таких резервов можно отнести: существенное сокращение накладных расходов (расходов по управлению) при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка; продажу части неиспользуемого оборудования и нематериальных активов с целью снижения потока амортизационных отчислений; широкое использование краткосрочных форм лизинга машин и оборудования вместо их приобретения в собственность; сокращение объема потребления некоторых коммунальных услуг и др.

При управлении переменными затратами основным ориентиром должно быть обеспечение постоянной их экономии, так как между суммой этих затрат и объемом производства и продаж существует прямая зависимость. Обеспечение этой экономии до преодоления предприятием точки безубыточности ведет к росту маржинального дохода, что позволяет быстрее преодолеть эту точку. После преодоления точки безубыточности сумма экономии переменных затрат будет обеспечивать прямой прирост прибыли предприятия. К основным резервам экономии переменных затрат можно отнести: снижение численности работников основного и вспомогательных производств за счет обеспечения роста производительности их труда; сокращение размеров запасов сырья, материалов и готовой продукции в периоды неблагоприятной конъюнктуры товарного рынка; обеспечение выгодных для предприятия условий поставки сырья и материалов и др.

Использование механизма производственного левериджа, целенаправленное управление постоянными и переменными затратами, оперативное изменение их соотношения при меняющихся условиях хозяйствования позволит увеличить потенциал формирования прибыли предприятия.

Для отечественных предприятий CVP-анализ еще не является официально рекомендованным, в связи с чем пока он используется в основном для прогнозных расчетов значений цены, прибыли, выручки от продаж. Оценить по достоинству аналитические возможности этого метода могут производители, работающие в условиях реального рыночного хозяйства.

Принятие решений по ценообразованию

Одной из основных задач управленческого учета является разработка научно обоснованной политики цен на реализуемые изделия (товары, услуги).

Как известно, основной целью любого коммерческого предприятия является получение прибыли, необходимой для дальнейшего развития и расширения производственной деятельности, повышения благосостояния его работников и собственников-учредителей, а также выполнения своих обязательств перед обществом посредством своевременных и полных платежей в виде налогов, отчислений, сборов и др.

Каждая организация, прежде чем начать свою деятельность, определяет, какую прибыль, какой доход оно сможет получить. Прибыль предприятия, как правило, в основном зависит от двух показателей: цены продукции и затрат на ее производство.

Цена продукции на рынке есть следствие взаимодействия спроса и предложения. Под взаимодействием законов рыночного ценообразования в условиях свободной конкуренции цена продукции не может быть выше или ниже по желанию производителя или покупателя, она выравнивается автоматически.

Другое дело — затраты на производство продукции, или издержки производства. Они могут возрастать или снижаться в зависимости от объема потребляемых трудовых и материальных ресурсов, уровня техники, организации производства и других факторов. Следовательно, производитель располагает множеством рычагов снижения затрат, которые он может привести в действие при умелом руководстве.

Вместе с тем в какой бы рыночной позиции ни находилось предприятие, оно не может функционировать без четкой ценовой политики, а также серьезного анализа и управления объемами производства, качеством продукции и затратами.

Если предприятие в своей деятельности руководствуется вопросом, какую цену необходимо установить, чтобы покрыть затраты и получить хорошую прибыль, то это значит, что у него нет своей политики цен, и соответственно не может быть и речи о какой-то стратегии ее реализации. О политике цен можно говорить тогда, когда вопрос ставится по-иному: “Какие затраты можем себе позволить, чтобы заработать прибыль при существующих рыночных ценах?” Точно так же непозволительно говорить о наличии у предприятия ценовой политики, если оно будет руководствоваться вопросом: “Какую цену готов заплатить за этот товар покупатель?” Тревожащий менеджера вопрос в сфере ценообразования должен звучать следующим образом: “Какую ценность представляет этот товар для наших покупателей и как нам убедить их в том, что наша цена соответствует этой ценности?” И наконец, действительный стратег ценообразования не будет ставить вопрос так: “Какие цены позволят нам добиться желаемых объемов продаж или доли рынка?” Он посмотрит на проблему по-иному: “Какой объем продаж или доля рынка для нас могут быть наиболее прибыльны?”

На практике часто возникают конфликтные ситуации между руководителями финансовых и маркетинговых служб предприятия. Маркетологи пытаются отстоять интересы покупателей, желающих получить товар “не дороже того, чего он стоит”, аргументируя это тем, что только при внимании к таким требованиям предприятие может добиться своих коммерческих целей. Финансисты же, напротив, требуют, чтобы предприятие продавало свою продукцию по ценам, покрывающим его затраты и приносящим прибыль. В идеале они должны достичь баланса своих интересов. Примирить эти интересы — задача высшего руководства предприятия, которое должно добиться:

1) от финансистов и бухгалтеров — умения управлять затратами, снижая их до минимума, обеспечивающего получение нужного уровня качества, а также определения четких зависимостей между затратами и объемами продаж, чтобы можно было на основе этих зависимостей более четко поставить задачи для маркетологов;

2) от специалистов по маркетингу — умения выбирать продукты (услуги), а также сегменты рынка, которые могут стать основой коммерческой политики предприятия при имеющихся у нее конкурентных преимуществах.

Конфликты между финансистами и маркетологами по вопросу о политике цен обычно возникают на тех предприятиях, где руководство не сделало четкого выбора между двумя альтернативными подходами к ценообразованию: затратным и ценностным. Их суть можно проиллюстрировать с помощью рис. 7.3.

Затратный подход к ценообразованию—исторически самый старый и на первый взгляд самый надежный. В его основе лежит такая реальная категория, как затраты предприятия на производство и реализацию продукции, т. е. затраты, подтвержденные первичными документами бухгалтерии. Более того, в определенной мере авторитет этого подхода поддерживается самой экономической теорией: когда она рассматривает ценообразование с позиций необходимости для предприятия получить нормальный доход на все свои правильно распределенные между продуктами затраты.

На самом деле этот подход обладает принципиально неустранимым дефектом. Во многих случаях величину удельных затрат на единицу продукции, которая собственно и должна быть основой цены при этом подходе, невозможно определить до того, как цена будет установлена. Причина этого представлена на рис. 7.4.

При рыночной организации сбыта продукции уровень цены определяет возможный объем продаж и соответственно возможный масштаб производства. Между тем и экономическая теория, и управленческий учет признают, что от масштаба производства прямо зависит величина удельных затрат на производство единицы продукции. При росте объемов выпуска снижается сумма постоянных затрат, приходящихся на одно изделие, и, соответственно, величина средних затрат на его выпуск. Следовательно, разумный менеджер не должен вставать на путь пассивного ценообразования, когда установление цен происходит строго на основе затратного метода или только под влиянием ценовых решений конкурентов.

Наиболее разумный подход—активное ценообразование, когда через управление ценами достигается нужная величина продаж и соответствующая ей величина средних затрат, что выводит предприятие на желаемый уровень прибыльности.

Если попытаться сформулировать вопросы, которые в наибольшей мере адекватны логике активного ценообразования, то они будут звучать примерно так: “Насколько нам нужно увеличить количество продаваемых товаров, чтобы при более низкой цене получить большую массу прибыли?” или: “Каким количеством продаваемых товаров мы можем пожертвовать, чтобы при более высокой цене получать большую массу прибыли, чем раньше?”

Именно такой подход позволяет избежать серьезного дефекта затратного ценообразования слишком высоких цен на “слабых” рынках (т. е. рынках с ухудшающейся конъюнктурой) или слишком низких цен на “сильных” рынках (т. е. рынках с растущим спросом).

Следует отметить, что отказ от затратного ценообразования дается менеджерам предприятия нелегко, поскольку реально он требует определения их позиции по вопросу о цене даже до начала инвестирования в производство новой продукции.

Это особенно непривычно для российских предприятий, где двигателем развития всегда было изделие как таковое.

Как известно, подавляющее большинство руководителей отечественных предприятий имеют техническое образование и пришли на свои посты после инженерной карьеры (как правило, с должности главного инженера или заместителя по производству). Поэтому они привычно поддерживают следующую процедуру создания нового продукта.

Инициатива исходит от конструкторских служб, которые предлагают изделие с параметрами и свойствами, “соответствующими современному техническому уровню”. Затем проект нового изделия поступает к технологам, а от них — в экономический отдел и бухгалтерию. Следующий шаг — включение в работу финансистов, которые обсчитывают общую сумму требуемых инвестиций и организуют инвестирование для обеспечения производства нового изделия. На этом же этапе определяется и цена, которая должна обеспечить возмещение затрат и нужную окупаемость инвестиций. И лишь потом призывают маркетологов (там, где такие специалисты вообще есть) или сотрудников отдела сбыта и поручают им организовать продажи, убедив покупателей, что запрашиваемая цена оправдывается свойствами и качеством изделия. Если результаты такой “агитации” оказываются неутешительными, то руководство предприятия обычно пытается спасти ситуацию за счет предложения скидок с цен. Но этот путь довольно скользкий — получается, что покупателей премируют скидками за то, что они воздерживаются от покупок. Возникает ситуация, называемая обычно рынком покупателей, когда именно они начинают диктовать свои условия и добиваться от продавцов все больших и больших скидок, отказываясь иначе покупать товар вообще.

Из сказанного можно сделать вывод, что прийти к успеху, ориентируясь на затратное ценообразование, крайне трудно.

В этих условиях предприятия должны отдать предпочтение ценностному ценообразованию (см. рис. 7.3).

Задача ценностного подхода к ценообразованию состоит не в том, чтобы клиенты предприятия были довольны. Такую благосклонность нетрудно приобрести и за счет больших скидок с цен. Ценностное ценообразование призвано обеспечить, прежде всего, получение прибыли за счет достижения выгодного для предприятий соотношения “ценность/затраты”, а вовсе не за счет максимального наращивания объемов продаж.

При ценностном ценообразовании маркетологи и сбытовики должны убедить покупателей в том, что им стоит заплатить за этот товар более высокую цену, поскольку он им куда полезнее, чем они “сами поначалу подумали”. И если к этому добавляются еще усилия финансистов и бухгалтеров (специалистов по управленческому учету), то возникает именно тот результат, к которому и должно стремиться предприятие: максимальная разница между ценностью товара для покупателя, которую он готов оплатить, и затратами, которые необходимы предприятию, чтобы изготовить товар с такими свойствами. Задача ценообразования состоит как раз в том, чтобы как можно большая часть этой разницы превратилась в прибыль предприятия и как можно меньшая — в выигрыш покупателя (рис. 7.5).

Естественно, что решение этой задачи, как правило, зависит от влияния еще и третьей стороны — других предприятий, конкурирующих на этом рынке. Поэтому в идеале ценовая политика предприятия рождается и совершенствуется в итоге постоянного сотрудничества бухгалтеров, финансистов, маркетологов, менеджеров и сотрудников информационных служб, изучающих рыночную ситуацию. При этом процедура разработки ценовой политики предприятия должна быть построена с учетом сведения воедино различных факторов, способных повлиять на условия сбыта и прибыльность предприятия при тех или иных вариантах цен на реализуемые изделия (рис. 7.6).

При принятии управленческих решений в области ценовой политики важное значение имеет установление цены безубыточной реализации продукции. Цена продукции при безубыточной реализации определяется при помощи формулы

Цена безубыточности (Р) = Пороговая выручка (SR) / Объем произведенной продукции (Q)

Для установления такой цены используем следующий пример.

Пример 7.10. Предприятие производит и реализует один товар.

Ниже приведены данные, характеризующие его деятельность.

В первую очередь необходимо установить пороговую выручку.

В этом случае последовательность расчетов будет следующей.

Находим величину маржинального дохода:

150 000 - 90 000 = 60 000 руб.

Вычисляем коэффициент маржинального дохода:

60 000 : 150 000 = 0,4.

Определяем пороговую выручку:

40 000 : 0,4 = 100 000 руб.

Зная пороговую выручку, можно определить цену безубыточной реализации продукции. В нашем примере она равна 500 руб.

(100 000 : 200).

Формула цены безубыточности позволяет установить необходимую цену реализации для получения определенной величины прибыли при реализации установленного объема производства.

Как определить цену на реализуемое изделие, чтобы она давала возможность покрывать все произведенные затраты и приносить прибыль предприятию? Ответить на этот вопрос поможет следующий пример.

Пример 7.11. Предприятие желает продать 5 тыс. шт. товара.

Средние переменные затраты на производство и реализацию составляют 800 руб. Постоянные затраты — 1 млн руб. Предприятие планирует получить прибыль в размере 1,5 млн руб. По какой цене следует продавать товар?

Сначала находим величину маржинального дохода, прибавив к постоянным затратам планируемый объем прибыли:

1 млн руб. + 1,5 млн руб.= 2,5 млн руб.

Находим среднюю величину маржинального дохода, разделив сумму маржинального дохода на количество продаваемых товаров:

2,5 млн руб.: 5 тыс. шт. = 500 руб./шт.

Находим цену товара, прибавив к средней величине маржинального дохода средние переменные затраты:

800 руб. + 500 руб. = 1300 руб.

Составной частью ценовой политики предприятия является также разработка механизма трансфертных цен.

Трансфертная цена — это цена, используемая для определения стоимости продукции (материалов, полуфабрикатов, готовой продукции) или услуг, передаваемых одним центром ответственности другим внутри одной организации.

Установление трансфертных цен зависит от существующих форм организации производства: централизованная и децентрализованная.

При централизованной организации производства обмен продукцией и услугами между центрами ответственности преимущественно осуществляется на основе фактической (стандартной) себестоимости.

В условиях децентрализованной организации производства, когда центры ответственности являются относительно автономными, цена внутрифирменной передачи должна назначаться с таким расчетом, чтобы с ее помощью можно было определять реальный и достоверный показатель прибыли для каждого подразделения. Выбор цены внутрифирменной передачи имеет значение не только для выявления результатов деятельности подразделения, но и для принятия решений по таким вопросам, как “производить или закупать”, “продавать или обрабатывать дальше”, а также при рассмотрении альтернативных вариантов производства.

Установление трансфертной (внутрифирменной) цены должно отвечать следующим основным требованиям:

• способствовать достижению производственным предприятием намеченных целей и обеспечивать гармоничное сочетание целей подразделения с общими целями организации;
• быть гибкой и равнозначной для менеджеров разных уровней управления. Трансфертная цена должна обеспечивать достаточный результат подразделению-продавцу при передаче им продукции и услуг подразделению-покупателю, предусматривая при этом, не повлияет ли отрицательно цена передачи на эффективность функционирования подразделения-продавца;
• способствовать сохранению автономности, позволяющей руководителям как продающих, так и покупающих подразделений управлять ими на децентрализованной основе;
• быстро реагировать на изменяющиеся условия внутреннего и внешнего рынков, давать возможность направлять прибыли туда, где они найдут лучшее применение. Например, более высокие прибыли направлять в сферы с низкими налогами и невысокие прибыли — в сферы с высокими налогами либо использовать их на строительство новых производственных мощностей;
• соответствовать требованиям законодательства;
• содействовать развитию кооперации между структурными и региональными типами производств.

Какова должна быть величина денежной стоимости при взаимных обменах? Существует множество способов установления трансфертной цены при внутрифирменной передаче, в том числе на основе:

• рыночной стоимости;
• полной себестоимости + прибыль как процент от полных затрат;
• переменных затрат + прибыль как процент от переменных затрат;
• полной или сокращенной себестоимости;
• взаимной договоренности сторон.

К сожалению, не бывает единой трансфертной цены, которая удовлетворяла бы всех — и высшее руководство, и подразделение-продавца, и подразделение-покупателя. На практике часть предприятий используют цену на базе договорной рыночной стоимости, а другая часть предпочитает использовать цену по себестоимости плюс надбавка на прибыль.

Оптимальной трансфертной ценой является величина договорной рыночной стоимости продукции или услуг, так как эта цена считается взаимоприемлемой и позволяет рассматривать каждый центр прибыли как самостоятельную хозяйственную единицу. Она равняется размеру вознаграждения за оказание аналогичных услуг или продажной цене за такое же изделие на внешнем рынке за вычетом суммы внутренних доходов от экономии затрат вследствие внутреннего характера операций (транспортных расходов, процентов по банковским кредитам и т. д.).

Если цена на внешнем рынке не является достаточно определенной (например, на новый вид продукции при отсутствии рынка альтернативных товаров или когда цена не предназначена либо слишком высока для использования в качестве цены внутрифирменной передачи), то следует применить цену на базе сметной себестоимости плюс надбавки на прибыль, так как такая цена близка к рыночной стоимости и позволяет выявить недостатки функционирования подразделений.

При установлении надбавки на прибыль в расчет следует принимать не коэффициент прибыльности всей организации в целом, а особенности, характерные для данного подразделения. Прибыль часто исчисляют как процент доходов от вложенного капитала, который представляет собой плановый показатель, предназначенный для использования при унификации постоянных затрат на базе сметного или среднего объема производства. Этот процент устанавливают исходя из принципов учетной политики организации. Он может определяться как средний ожидаемый доход от деятельности производственного подразделения, отдела снабжения или организации в целом. Если в качестве трансфертной цены используется сметная себестоимость плюс надбавка на прибыль, то необходимо придерживаться правила, согласно которому следует вносить поправки на изменения цен на сырье, материалы, услуги и размеры заработной платы. Размер надбавки на прибыль должен быть настолько реальным, чтобы в нем отражался характер производственной деятельности подразделения и выпускаемой им продукции.

Трансфертные цены могут устанавливаться также на базе фактической себестоимости плюс надбавка на п р и быль.

Данный метод обычно применяется там, где менеджеры несут ответственность за расход средств в своих подразделениях.

Однако этот метод имеет недостаток, приводящий к перерасходу средств. Чем выше фактическая себестоимость, тем выше подразделение-продавец будет устанавливать продажную цену, подталкивая к дальнейшему неэкономному расходованию средств другими подразделениями предприятия.

Необходимо иметь в виду, что при установлении трансфертных цен на базе себестоимости предприятия, входящие в состав организации, рассматриваются как центры затрат, а не как центры прибыли или инвестирования. Поэтому такие критерии для оценки стоимости, как прибыль на капиталовложения или остаточная прибыль не могут быть при этом использованы.

В этих условиях предпочтение следует отдавать трансфертным ценам, установленным на основе переменных затрат.

Метод ценообразования при внутрифирменной передаче на базе переменных затрат имеет преимущество перед методом на основе полных затрат в том, что он изначально нацелен на обеспечение наиболее эффективного использования ресурсов организации. Это объясняется тем фактором, что с самого начала постоянные затраты остаются неизменными и любое использование средств без дополнительных постоянных расходов увеличивает прибыль организации в целом.

Приведенные данные позволяют сделать вывод об эффективности управленческого учета, являющегося основным информационным фундаментом предприятия при проведении им гибкой ценовой политики.

Принятие решений по инвестиционным проектам

В процессе хозяйственной деятельности каждая организация должна уделять постоянное внимание своей инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность характеризует процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции, они подразделяются на производственные и финансовые.

Производственные инвестиции — это вложения в конкретную сферу и вид деятельности, приносящие приращение реального капитала, т. е. увеличение средств производства, материально-вещественных ценностей и запасов.

Финансовые инвестиции представляют собой вложения в ценные бумаги и финансовые ресурсы. Такие вложения сами по себе не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль, в том числе спекулятивную, за счет изменения курса ценных бумаг во времени или различия курсов в разных местах их купли и продажи.

Инвестиции в целом есть вложения денег, ресурсов на продолжительные сроки. Но эти сроки могут быть весьма разными, в связи с чем различают долгосрочные инвестиции (свыше года) и краткосрочные (до года).

Вопрос об инвестициях обычно является наиболее сложным для любой организации, поскольку инвестиционные затраты могут принести доход только в будущем. Поэтому для принятия правильных инвестиционных решений организации необходимо оценить прежде всего экономическую привлекательность предлагаемых проектов, постараться получить наиболее точный прогноз о процессе, в который вовлекается, как правило, довольно значительная доля ее свободных денежных средств. Источниками инвестиций могут быть также заемные средства. В этом случае организации необходим детальный расчет их окупаемости, чтобы убедить инвестора в целесообразности подобных вложений.

Вложения капитала в конкретное дело происходят, как правило, посредством привязки вкладываемых средств к определенному создаваемому, модернизируемому, расширяемому экономическому объекту или группе объектов, процессов, необходимых для достижения поставленных целей, решения возникающих проблем. Вложения, имеющие четкую адресную направленность, ориентацию, называют вложениями в проект. С одной стороны, это замысел, идея, образ объекта в виде его описания, расчетов, схем, изображений, раскрывающих сущность замысла и иллюстрирующих возможность его практической деятельности. С другой стороны, в экономическом смысле проект — это программа действий, мер по практическому осуществлению конкретного, предметного социально-экономического замысла.

Инвестиционные проекты обладают двумя определенными признаками: необходимостью крупных вложений в проект и наличием временного лага между вложениями и получением отдачи от них.

Инвестиционный проект осуществляется в несколько стадий.

Прежде всего различают разработку и реализацию проекта.

Разработка проекта — это создание модели, образа действий по достижению целей проекта, осуществление расчетов, выбор вариантов, обоснование проектных решений. Главное в разработке инвестиционного проекта — подготовка развернутого технико-экономического обоснования, являющегося основным документом, на основании которого принимается решение об осуществлении проекта и выделяются инвестиции под этот проект. В дополнение к технико-экономическому обоснованию или в его составе разрабатывают бизнес-план проекта, в особенности если проект носит коммерческий характер.

Реализация проекта есть его практическое осуществление, превращение проектного образа в конкретную экономическую действительность, достижение заложенных в проекте целей.

Обе рассмотренные стадии объединяются в единое целое, согласовываются и координируются посредством управления процессом разработки и реализации проекта, для чего существуют или создаются органы управления.

Наряду с указанным разделением и в тесной связи с ним инвестиционный проект расчленяется на фазы в зависимости от характера, направленности выделения и использования инвестиций, а также получения отдачи от вложения средств в объект.

В литературе, посвященной инвестиционному проектированию, принято выделять три основные фазы полного инвестиционного цикла. Весь этот период называют также сроком жизни проекта, или жизненным циклом. Чтобы полнее и глубже представить сущность и различие фаз инвестиционного цикла проекта, изобразим на графике (рис. 7.7), как изменяется во времени объем инвестиционных ресурсов, затрачиваемых на осуществление проекта (нижняя часть графика), и величина дохода (прибыли), характеризующая отдачу, эффект от вложения капитала в проект (верхняя часть графика).

На этапе, соответствующем первой фазе цикла, проводятся исследования и разработки в обоснование проекта, готовится и проектная документация. В этой фазе сочетаются экономическая, техническая и технологическая разработка проекта, прорабатываются организационные основы его осуществления и намечаются источники инвестирования. Первую фазу принято называть прединвестиционной, так как она предшествует вложению основных инвестиций в проект.

Вторая фаза обычно именуется инвестиционной. Основное содержание этой фазы сводится к превращению интенсивно выделяемых и поглощаемых денежных инвестиций в реальные факторы производства продукта, предусмотренного проектом. В течение этой фазы возводятся здания и сооружения, приобретается и монтируется оборудование, создается производственная инфраструктура, начинаются опытный, а вслед за ним серийный выпуск и реализация, продажа продукции. Это самая затратная фаза, поглощающая основной объем инвестиций. Однако, начиная с некоторого момента tQ, соответствующего продаже первой партии товара, приносящей прибыль, проект становится не только затратным, но и доходным.

По мере завершения инвестиционной фазы, когда объект входит в строй, объем инвестиционных затрат начинает уменьшаться, а объем приносимого проектом дохода увеличиваться, так как он постепенно выходит на проектную мощность, что позволяет значительно увеличить объем продаж при снижающихся издержках производства. Подобное развитие проекта наблюдается в его третьей и завершающей фазе, которую называют эксплуатационной, поскольку она соответствует времени и режиму производственного использования, эксплуатации объекта, созданного согласно проекту.

В течение третьей фазы инвестиции обычно в снижающемся объеме все еще необходимы для поддержания производства, его увеличения, амортизации оборудования. Однако доход от продажи продукта в этой фазе намного превышает инвестиционные затраты, вследствие чего в некоторый момент времени tx общая сумма дохода становится равной стоимости капитала, вложенного в проект, что свидетельствует о достижении точки окупаемости проекта.

Затем проект начинает постепенно устаревать, спрос на его продукт падает, цена продукта уменьшается, что вызывает снижение доходности проекта. В то же время основные средства проекта постепенно устаревают и в моральном и в физическом отношении, в связи с чем на их поддержание могут потребоваться увеличивающиеся объемы инвестиций.

Становится ясным, что жизненный цикл проекта идет к завершению и во избежание превращения проекта в убыточный целесообразно его свертывать.

Следует отметить, что и в ходе разработки и в процессе осуществления проекта на всех его фазах нужна финансовая оценка проекта с точки зрения проверки его финансовой состоятельности, сбалансированности. Для этого проводится анализ ликвидности проекта, понимаемой в данном случае как платежеспособность. Лица, разрабатывающие, осуществляющие, финансирующие проект, обязаны следить за тем, чтобы в любой момент времени деньги для оплаты проекта, наступающие платежи были обеспечены поступлением средств из источников финансирования проекта.

Острая потребность в инвестициях, их очевидная недостаточность всегда вызывают необходимость в рациональном, эффективном использовании инвестиционных ресурсов. Эта задача может быть поставлена двояким образом. Если объем инвестиций для осуществления экономического проекта задан, то надо стремиться получить максимально возможный экономический эффект от расходуемого объема инвестиций, а следовательно, и от каждой единицы инвестиционного ресурса.

Если же задан необходимый результат, который надо получить за счет вложений капитала, то нужно искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов, позволяющих достичь заданной цели.

При оценке эффективности инвестиций следует различать понятия “экономический эффект” и “экономическая эффективность”.

Эффект есть результат, достигаемый за счет инвестирования, вложений капитала, тогда как эффективность — это соотношение между достигаемым эффектом и величиной инвестиций, обусловивших получение эффекта.

Абсолютный экономический эффект (Э) от вложения капитала (К) определяется в виде разницы между доходом (Д), полученным за счет вложений, и величиной самих вложений, т. е.

Э = Д - К.

Абсолютный эффект является функцией времени. Вначале он отрицателен, так как на вложенный капитал еще не получен доход, а затем, по мере отдачи капитала, постепенно увеличивается и становится положительным, когда доход от вложений капитала превышает сами вложения.

Период, в течение которого доход от вложений становится равным вложениям, как мы уже сказали, называется сроком окупаемости инвестиций. Это важнейший показатель эффективности капиталовложений в производственный сектор экономики. Вложения в малый бизнес, в быстро вводимые объекты окупаются обычно в течение 2—3 лет, тогда как для окупаемости долгосрочных вложений необходимо 10-15 лет и более.

Экономическая эффективность, или относительный экономический эффект инвестиций, определяется в виде отношения дохода, прибыли от инвестиций к величине вложенного капитала.

Эффективность инвестиций на уровне отдельного экономического проекта предприятия определяется как отношение где П — прибыль, полученная за счет вложений капитала.

Ясно, что эффективность вложений должна в конечном счете превышать единицу, только тогда они окупаются.

Наибольшую трудность при оценке эффективности инвестиций представляет учет инфляций и временных лагов. Простейший метод учета инфляции состоит в уменьшении годовой прибыльности инвестиций на величину годового процента инфляций (увеличения цен). Для учета временных сдвигов применяют дисконтирование, представляющее приведение эффекта и затрат к определенному базисному периоду. Дисконтирование затрат, т. е. приведение затрат в году t к началу расчетного периода (сроку начала реализации проекта) осуществляется путем умножения этих затрат на коэффициент дисконтирования (Кд), который определяется по формуле

Кд = 1 / (1+r)^t

где r — норма дисконта, характеризующая темпы изменения ценности денежных ресурсов во времени и принимаемая обычно равной средней относительной ставке банковского процента.

Из формулы ясно, что затраты в году t в будущем ценятся дешевле, чем затраты исходного периода. Действительно, затрачивая деньги сразу, мы теряем возможность поместить их в банк и получать по ним проценты, поэтому выгоднее тратить деньги в будущем, что и снижает стоимость будущих затрат в сравнении с настоящими на величину упущенной выгоды.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в практике управления формированием инвестиционной прибыли предприятия часто приходится сравнивать стоимость денег при начале их инвестирования со стоимостью денег при их возвратном потоке. Для этих целей используют два основных понятия — будущая стоимость денег и их настоящая стоимость.

Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент средств, в которую они превращаются через определенный период времени с учетом определенной ставки процента. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (компаудинга) стоимости денежных активов, который представляет собой поэтапное их увеличение путем присоединения к первоначальному их размеру суммы процента (процентных платежей). Эта сумма рассчитывается по так называемой “процентной ставке”. В инвестиционных расчетах процентная ставка применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и в более широком понимании — как измеритель степени прибыльности инвестиционных операций предприятия.

Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента (так называемой “дисконтной ставки”) к настоящему периоду. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования их стоимости во времени, который представляет операцию, обратную наращиванию при обусловленном будущем размере денежных средств. В этом случае сумма процента (дисконта) вычитается из конечной суммы (будущей стоимости) денежных средств. Такая ситуация возникает в тех случаях, когда необходимо определить, сколько денежных средств следует инвестировать сегодня для того, чтобы через определенный период времени получить заранее обусловленную их сумму.

При проведении финансовых расчетов, связанных с инвестированием средств и формированием инвестиционной прибыли, процессы наращения (компаундинга) и дисконтирования стоимости денежных средств целесообразно осуществлять как по простым, так и по сложным процентам. Простые проценты применяются, как правило, при краткосрочном инвестировании, а сложные — при долгосрочном.

Простым процентом называется сумма, которая начисляется по первоначальной (настоящей) стоимости вклада в конце отчетного периода платежа (месяца, квартала и т. д.), обусловленного условиями инвестирования средств.

При расчете суммы простого процента в процессе наращения (компаундинга) вклада можно использовать формулу

Ип = К х n сп

где Ип — сумма процента за обусловленный период инвестирования в целом;
К — первоначальная сумма вклада;
n — продолжительность инвестирования (выраженная количеством периодов, по которым осуществляется каждый процентный платеж);
сп — используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

В этом случае будущая стоимость вклада (Кб) с учетом начисленной суммы процента определяется по формуле

Кб = К + Ип = К (1 + n сп).

Значение (1 + n сп) называется коэффициентом, или множителем, наращения суммы простых процентов. Его значение всегда больше единицы.

Пример 7.12. Необходимо определить сумму процента за год при следующих условиях:

• первоначальная сумма вклада — 300 тыс. руб;
• процентная ставка — 10% в квартал.

Подставляя эти значения в формулу, получим сумму процента

Ип = 300 000 х 4 х 0,1 = 120 000 руб.

Будущая стоимость вклада составит:

Кб = 300 000 + 120 000 руб. = 420 000 руб.

При расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости денежных средств (т. е. суммы дисконта) можно использовать формулу

Кп = Кб / (1 + n сп)

Сумма дисконта (Дп) определяется по формуле

Дп = Кб - Кп

Пример 7.13. Необходимо определить сумму дисконта по простому проценту за год при следующих условиях:

• конечная сумма вклада — 300 тыс. руб.;
• процентная ставка — 10% в квартал.

Подставляя эти значения в формулу расчета суммы дисконта, получим:

Д = 85 714 руб.

Соответственно настоящая стоимость инвестиционных з а трат, необходимых для получения через год 300 тыс. руб., должна составить:

К = 300 000 - 85 714 = 214 286 руб.

Сложным процентом называется сумма прибыли, которая образуется в результате инвестирования при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается после каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в последующем платежном периоде сама приносит доход.

При расчете суммы вклада в процессе его наращения по сложным процентам можно использовать формулу

Кбс = К ( 1 + сп)ⁿ

где Кбс — будущая стоимость вклада при его наращении по сложным процентам.

Соответственно сумма процента (Ип) определяется по формуле

Ип = Кбс - K

Пример 7.14. Необходимо определить будущую стоимость вклада и сумму сложного процента за весь период инвестирования при следующих условиях:

• первоначальная стоимость вклада — 300 тыс. руб.;
• процентная ставка, используемая при расчете суммы сложного процента, установлена в размере 10% в квартал;
• общий период инвестирования — один год.

Подставляя эти показатели в вышеприведенные формулы, получим:

— будущая стоимость вклада:

Кбс = 300 000(1 + 0,1)⁴ = 439 230 руб.;

— сумма процента составит:

439 230 - 300 000 =139 230 руб.

При расчете настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам можно использовать формулу к = к ‘

Кс = Кб (1 + c)ⁿ

где Кс — первоначальная сумма вклада при расчетах по сложным процентам.

Сумма дисконта (Дс) определяется по формуле

Дc = Кб - Кс

Пример 7.15. Необходимо определить настоящую стоимость денежных средств и сумму дисконта по сложным процентам за год при следующих условиях:

• будущая стоимость денежных средств — 300 тыс. руб.;
• используемая для дисконтирования ставка сложного процента — 10% в квартал.

Подставляя эти значения в формулу, получим: 300 000

Настоящая стоимость = 204 904 руб.

Сумма дисконта составит:

300 000 - 204 904 = 95 096 руб.

При оценке стоимости денег во времени необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывают большое влияние не только используемая ставка процента, но и периодичность выплат (или количество платежных периодов) в течение одного и того же общего срока. Иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку процента, но с большей периодичностью выплат.

Пример 7.16. Перед инвестором стоит задача разместить 300 тыс. руб. на депозитный вклад сроком на один год. Один банк предлагает инвестору выплачивать доход по сложным процентам в размере 7,5% в квартал, второй — в размере 10% один раз в четыре месяца, третий — в размере 15% два раза в год, четвертый — в размере 30% один раз в году.

Для того чтобы определить, какой вариант инвестирования лучше, составим табл. 7.7.

Таблица 7.7

Сравнение вариантов показывает, что наиболее эффективным является 1-й вариант (выплата дохода в размере 7,5% один раз в квартал).

Отдельные виды денежных потоков, оцениваемых во времени, осуществляются последовательно через равные промежутки времени и по одинаковой ставке процента. Такая равномерность денежных потоков (равномерных платежей) носит название аннуитет. Примером аннуитета могут быть ежеквартальные суммы процентов по купонным облигациям или сберегательным сертификатам, равномерная уплата взносов за арендуемое имущество и т. п. Представление последовательности денежных потоков (платежей) в виде аннуитета существенно облегчает процесс наращения или дисконтирования стоимости денег, дает возможность использовать набор упрощенных формул со стандартными значениями отдельных показателей, проводимых в специальных таблицах.

Так, для определения будущей стоимости аннуитета можно использовать формулу

Aб = A x da

где Аб — общая будущая стоимость аннуитета на конец определенного периода;
А — сумма аннуитетного платежа;
da — коэффициент наращения стоимости аннуитета, определяемый по специальным таблицам с учетом принятой ставки процента и числа периодов.

Соответственно, формула для определения настоящей стоимости аннуитета будет иметь вид

Ан = А / Ad

где Ан — настоящая стоимость аннуитета;

А — сумма аннуитетного платежа;

Ad — дисконтный коэффициент аннуитета, определяемый по специальным таблицам с учетом принятой дисконтной ставки и числа периодов.

С концепцией оценки стоимости денег во времени, как уже отмечалось, связан и фактор инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость денежных средств.

Это связано с тем, что рост инфляции (индекса средних цен) вызывает соответствующее снижение покупательной способности денег.

При расчетах, связанных с корректировкой денежных потоков в процессе инвестирования с учетом инфляции, принято использовать два основных понятия — номинальная и реальная сумма денежных средств.

Номинальная сумма денежных средств представляет собой оценку ее величины без учета изменения покупательной способности денег.

Реальная сумма денежных средств представляет собой оценку ее величины с учетом изменения покупательной способности денег в связи с процессом инфляции. Такая оценка может проводиться при определении как настоящей, так и будущей стоимости денежных средств.

В процессе оценки инфляции используют два основных показателя:

1) темп инфляции (Тi), характеризующий прирост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде (n), выражаемый в инвестиционных расчетах десятичной дробью;

2) индекс инфляции (Ji) в рассматриваемом периоде (n), определяемый как 1 + Тi.

Корректировка наращенной стоимости денежных средств с учетом инфляции осуществляется по формуле

Кр = Кн / Ji

где Кр — будущая реальная стоимость денежных средств;
Кн — будущая номинальная стоимость денежных средств;
Ji — прогнозируемый индекс инфляции.

Расчеты, проведенные по этой формуле, позволяют определить реальную будущую стоимость денежных средств, если в процессе ее наращения в используемой ставке процента не была учтена ее инфляционная составляющая.

Наибольшую сложность для оценки эффективности инвестиционных проектов представляют срок возврата вложенных средств, доход предприятия, перспективы его развития.

Это вызвано, во-первых, тем, что имеются многообразные теоретические и методические базы оценки инвестиций, как у нас в стране, так и за рубежом. При этом одни методики выделяют свои способы оценки эффективности, другие — свои и т. п. Кроме того, применяются разные обозначения одних и тех же самых типичных показателей в научной и учебной литературе.

Во-вторых, при осуществлении оценки эффективности традиционно возникают две проблемы.

Первая проблема заключается в выборе наиболее предпочтительного метода оценки инвестиционного проекта, так как для этого применяются несколько основных методов:

1. бухгалтерской нормы рентабельности, или простой бухгалтерской нормы прибыли;
2. окупаемости инвестиций, или период (срок) окупаемости;
3. чистой приведенной стоимости, или чистой текущей стоимости (ЧТС), или чистой дисконтированной стоимости (ЧДС);
4. внутренней нормы рентабельности (внутренней нормы прибыли (ВНП), или внутренней нормы доходности (ВНД), или внутренней нормы окупаемости (ВНО)).

Вторая проблема связана с выбором ставки дисконтирования (процента). Затруднение в выборе ставки дисконтирования для приведения денежных потоков к одному моменту времени вызваны следующими обстоятельствами:

• специфичностью каждого объекта инвестирования, а формальные расчеты по типовым методикам этой тонкости учесть в полной мере не могут;
• отсутствием достаточного количества статистических рядов данных, на базе которых исчисляются ставки дисконтирования (такая ситуация характерна не только для России, но и для большинства других стран);
• длительностью периода реализации прямых инвестиций и связанными с этим проблемами учета фактора риска.

1. Метод бухгалтерской нормы рентабельности (или метод простой бухгалтерской нормы прибыли) основывается на расчете простой нормы прибыли как отношение чистой прибыли (после налогообложения) к исходным инвестициям (капиталовложениям) по разным вариантам проекта по формуле

Рпр = 100% x ЧП / И

где Рпр — норма рентабельности по чистой прибыли, %;
ЧП — чистая прибыль предприятия, оставшаяся после налогообложения, руб.;
И — исходные инвестиции в проект (капиталовложения), руб.

Пример расчета нормы рентабельности по трем проектам приведен в табл. 7.8.

Таблица 7.8

Анализ данных табл. 7.8 позволяет сделать вывод, что наиболее предпочтителен проект № 2, когда при том же значении инвестиций (1200 тыс. руб.), что и в других, будет выше норма рентабельности (норма прибыли), которая составит 15%.

К достоинствам анализа метода нормы рентабельности можно отнести:

• простой расчет, так как надо только рассчитать чистую прибыль, зная величину балансовой прибыли;
• предназначен для первичного и быстрого сравнения проектов.

Недостатками анализа метода нормы рентабельности являются следующие:

• не учитывается временная стоимость денег, т. е. не используется дисконтирование денежных потоков;
• невозможно оценить проекты, когда получается одинаковая норма рентабельности (норма прибыли), а объемы инвестиций различаются;
• не учитывается влияние ликвидационной стоимости основных фондов;
• не учитывается влияние амортизации и т. п.

2. Метод окупаемости инвестиций, и л и период (срок) окупаемости, основан на расчете того количества лет, которое необходимо для полного возмещения инвестиций (первоначальных выплат) при сравнении величины ежегодных поступлений средств.

Формула расчета следующая:

Ток = Инвестиции / Ежегодные поступления

где Ток — срок окупаемости инвестиций, годы.

Пример расчета срока окупаемости при величине инвестиций, равных 1200 тыс. руб., при сравнении трех проектов приведен в табл. 7.9.

Таблица 7.9

Анализ данных табл. 7.9 позволяет сделать вывод, что по сроку окупаемости более выгоден проект № 1, так как срок окупаемости здесь меньше, чем в других, и составляет всего 4 года.

Сравнивая два метода расчета (норма рентабельности и срок окупаемости), можно сделать вывод, что предпочтительны два проекта: № 1 — по сроку окупаемости и № 2 — по норме рентабельности.

3. Метод чистой приведенной стоимости (ЧПС), и ли чистой дисконтированной стоимости (ЧДС), позволяет получить наиболее обобщенную характеристику инвестиционного проекта. По этому методу получаем величину прибыли проекта (с учетом инвестиций), приведенную в сопоставимый вид к начальному времени (времени выделения инвестиций — выплат).

Необходимость приведения стоимости по времени обусловлена тем, что фактическая стоимость денег в настоящий момент выше, чем в будущий, так как деньги можно было бы вложить в ценные бумаги или положить в банк на короткий период. Тогда доход на эти деньги можно получить быстрее, чем при инвестировании в материальные объекты.

Метод расчета чистой приведенной стоимости (ЧПС), или чистой дисконтированной стоимости (ЧДС), основывается на том, что предприятие заранее определяет минимально допустимую (расчетную) ставку процента, при которой инвестиции могут быть эффективными.

При методе приведения (дисконтирования) для определения расчетной ставки процента предприятие может учитывать процент на заемный капитал (выплачиваемый самим предприятием своим кредиторам), а также возможный риск и ликвидность инвестиций.

Мы будем рассчитывать только чистую дисконтированную стоимость (ЧДС).

Для расчета ЧДС сначала надо определить текущую дисконтированную стоимость (ТДС), умножая величину поступлений за каждый год (возврат средств) на рассчитанный коэффициент дисконтирования по формуле

ТДС = Поступления х Кд,

где ТДС — текущая дисконтированная стоимость, тыс. руб.;
Кд — коэффициент дисконтирования.

Пример 7.17. Поступления за 1-й год составляют 300 тыс. руб., а коэффициент дисконтирования равен 0,9091 (по таблице коэффициентов дисконтирования при выбранной ставке процента, равной 10% за первый год).

Решение.

Текущая дисконтированная стоимость (ТДС) = 300 х 0,9091 = 272,73 тыс. руб.

При отсутствии таблицы коэффициенты дисконтирования можно рассчитать по формуле:

Кд = 1 / (1+r)^t

где Кд — коэффициент дисконтирования;

r — дисконтная ставка, т. е. процентная расчетная ставка, которая для удобства расчета в формуле выражается через десятичную дробь (10% — 0,1; 20% — 0,2; 30% — 0,3 и т. д.);

t — порядковый год проекта.

Например, при процентной расчетной ставке, равной 10%:

Для первого года: 0,9091.

Для второго года: 0,8264.

Для третьего года: 0,7513.

Расчет чистой дисконтированной стоимости (ЧДС) при известной величине текущей дисконтированной стоимости определяется по формуле

ЧДС = Σ ТДС - И,
где ЧДС — чистая дисконтированная стоимость, тыс. руб.;

Σ ТДС — сумма текущей дисконтированной стоимости за проектный период (например за 5 лет), тыс. руб.;
И — инвестиции (выплата разовая), тыс. руб.

Пример 7.18. Текущая дисконтированная стоимость за первый год равна 272,7 тыс. руб. (см. вышеприведенный расчет).

За второй год поступления составили 400 тыс. руб., а коэффициент дисконтирования для второго года равен 0,8264 (расчет был сделан ранее).

Инвестиции составили 500 тыс. руб.

Необходимо определить чистую дисконтированную стоимость такого проекта.

Решение.

1. Расчет текущей дисконтированной стоимости за второй год:

ТДС2 = 400 х 0,8264 = 330,6 тыс. руб.

2. Расчет суммы текущей дисконтированной стоимости за два года (t = 2):

Σ ТДС = ТДС1 + ТДС2 = 272,7 + 330,6 = 603,3 тыс. руб.

Чистая дисконтированная стоимость проекта составила:

ЧДС = Σ ТДС - И = 603,3 - 500 = 103,3 тыс. руб.

Вывод: величина ЧДС положительна, и проект одобряется.

На основании анализа величины чистой дисконтированной стоимости (ЧДС) можно сделать следующие выводы, если:

• величина ЧДС положительна, т. е. поступления за срок проекта больше инвестиций (первоначальной суммы выплат) — проект одобряется инвестором;
• величина ЧДС нулевая или отрицательная, т. е. расходы равны или больше величины инвестиций — проект отвергается инвестором.

Для лучшего усвоения и быстрого применения метода чистой дисконтированной стоимости (ЧДС) выведем общую формулу расчета, применяя вышеприведенные формулы и вводя новые обозначения.

Этап 1. Чистая дисконтированная стоимость (ЧДС):

ЧДС = Σ ТДС - И,

где И — инвестиции, тыс. руб.;
Σ ТДС — текущая дисконтированная стоимость по годам проекта (t), на основе учета величины поступлений (возврата) и коэффициента дисконтирования КД, тыс. руб.

Этап 2. Текущая дисконтированная стоимость (ТДС):

ТДС = Поступления х Кд.

Если поступления для удобства вывода формулы условно обозначить как ДП, т. е. денежные потоки поступления (возврат средств), то формула будет выглядеть следующим образом:

ТДС = ДП х Кд, где Кд — коэффициент дисконтирования.

Этап 3. Формула расчета коэффициента дисконтирования была приведена выше:

Кд = 1 / (1+r)^t

где r — процентная расчетная ставка (дисконтная ставка), которая для упрощения расчета применяется в виде десятичной дроби; так, для процентной ставки, равной 10%, дисконтная ставка — 0,1;

t — порядковый год проекта.

С учетом всего этого, подставляя формулы, получим формулу расчета чистой дисконтированной стоимости (ЧДС).

В общем виде:

ЧДС = ΣТДС - И = ΣДП x Кд - И = ΣДП x 1/(1-r) - И.

Итак, получена формула расчета чистой дисконтированной стоимости (ЧДС) в общем виде.

Проверка формулы на данных вышеприведенного примера, где текущая дисконтированная стоимость за первый год — 272,7 тыс. руб.

За второй год поступления составили 400 тыс. руб., а коэффициент надо рассчитать, учитывая, что расчетная ставка процента равна 10%.

Инвестиции составили 500 тыс. руб.

Выполним расчеты, подставляя известные цифры в формулу

ЧДС = 103,3 тыс. руб.

Пример 7.19 Разберем пример на чистую дисконтированную стоимость (ЧДС) проекта сроком на 5 лет, если инвестиции (выплаты) равны 1700 тыс. руб., а ежегодные поступления по годам соответственно:

1 — 600 тыс. руб.; 2 — 700 тыс. руб.; 3 — 800 тыс. руб.; 4 — 500 тыс. руб.; 5 — 600 тыс. руб.

Расчетная ставка процента (дисконтная ставка) равна 18% годовых.

Решение.

Данные для наглядности внесем в табл. 7.10, где приведем коэффициент дисконтирования по годам для ставки процента, равной 18%.

Из данных табл. 7.10 можно сделать вывод, что сумма текущей дисконтированной стоимости (ТДС) равна:

Σ ТДС = 509 + 503 + 487 + 258 + 263 = 2020 тыс. руб.

Тогда чистая дисконтированная стоимость составит:

ЧДС = Е ТДС - И = 2020 - 1700 = 320 тыс. руб.

Таблица 7.10

Вывод: величина ЧДС = 320 тыс. руб. — больше нуля, следовательно, проект выгоден.

4. Метод внутренней нормы окупаемости (доходности) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта. По этому методу определяется та ставка процента (дисконта), при которой чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) или равна нулю, или близка к нулю, т. е. в этом случае чистая дисконтированная стоимость или равна инвестициям, или близка к ним.

Методика расчета внутренней нормы окупаемости основывается на нескольких расчетах чистой дисконтированной стоимости (ЧДС) (методом последовательных приближений) и сравнении ЧДС с величиной инвестиций.

При сравнении выбирается та величина процента (дисконта), когда ЧДС будет близка к инвестициям.

Пример 7.20. На основе данных примера 7.19 и табл. 7.10. рассчитаем внутреннюю норму окупаемости путем нескольких расчетов чистой дисконтированной стоимости при разных величинах процента (дисконта), указывая результаты расчетов в табл. 7.11.

Таблица 7.11

На основе выполненных расчетов можно сделать вывод, что внутренняя норма окупаемости составляет 26%, так как при этом значении чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) приближается к нулю, т. е. имеет самую меньшую положительную величину при целых значениях процента (дисконта).

В заключение хотелось бы отметить, что ни один из перечисленных методов (взятый отдельно) не дает достаточных оснований для оценки проектов. Поэтому надо применять все методы комплексно, с учетом фактора времени, информации, риска, фазы экономического цикла и т. п.

При оценке эффективности проектов следует учитывать еще специфику проектов. Так, крупные капиталоемкие проекты имеют обычно длительные сроки окупаемости и низкие показатели доходности. Следовательно, такие проекты должны финансироваться преимущественно за счет федеральных и муниципальных бюджетов.

Проекты, которые применяются в сфере с быстрой отдачей, могут финансироваться за счет собственных средств предприятия и средств инвесторов.